Valoriser une entreprise des services informatiques (ESN) en 2026

La rentabilité du secteur en chiffres

Une PME de ce secteur dégage en médiane 6,3 % de son chiffre d’affaires en EBE, au-dessus de la médiane de l’ensemble des PME (6,0 %). Le quart le plus rentable dépasse 14,7 %, le quart le moins rentable reste sous 1,0 %. La marge nette médiane est de 4,0 %. C’est cet écart entre entreprises d’un même métier qui explique qu’une valorisation ne se résume jamais à un multiple de secteur.

Sur les 2 725 entreprises présentes dans les comptes publics en 2023 et en 2024, la marge médiane est passée de 6,7 % à 6,4 % ; 53 % d’entre elles ont vu leur marge baisser (variation médiane : -0,2 pt), pour un chiffre d’affaires médian en hausse de 4,4 %.

Quel multiple pour une entreprise des services informatiques (ESN) ?

Le multiple dépend d’abord de la taille. Nous partons de trois repères publics par taille, que nous ajustons avec le coefficient du secteur (1,116) : en Europe, les entreprises cotées de la catégorie « Computer Services » valent 12,0x leur EBITDA, contre 10,8x pour l’ensemble du marché hors financières (Aswath Damodaran (NYU Stern), multiples EV/EBITDA par secteur, Europe, mise à jour du 05/01/2026).

Exemple chiffré

Prenons une entreprise au chiffre d’affaires médian du secteur, soit environ 3,1 M€. À la marge médiane, elle dégage 196 k€ d’EBE. Elle relève du palier « petite pme » : sa valeur d’entreprise se situe entre 1,1 M€ et 1,3 M€. La même entreprise, si elle faisait partie du quart le plus rentable (14,7 % de marge), dégagerait 455 k€ d’EBE et vaudrait entre 2,6 M€ et 3,0 M€. Il reste ensuite à retirer la dette financière nette pour obtenir le prix des titres.

Ce qui fait monter le prix

• Des contrats-cadres référencés chez des grands comptes, renouvelés plusieurs fois.
• Une part d'infogérance ou de maintenance récurrente.
• Un taux de départ des consultants maîtrisé et un recrutement qui tourne.
• Une expertise rare (cybersécurité, données, cloud) facturée au-dessus du marché.

Ce qui le fait baisser

• Un client qui représente une grosse part du chiffre.
• Un TJM tiré vers le bas par les achats des grands comptes.
• Des commerciaux ou associés clés sans pacte ni clause de non-concurrence.
• Un délai de paiement client long qui alourdit le BFR.

Les retraitements de l’EBE à prévoir

L’EBE des comptes n’est pas celui que l’acheteur retiendra. Dans ce secteur, les ajustements qui reviennent le plus souvent :

• Rémunération des associés opérationnels ramenée au salaire d'un directeur de mission.
• Crédit d'impôt recherche ou innovation non récurrent.
• Intercontrat exceptionnel lié à la fin d'un gros projet.

Pour les chiffrer, utilisez le calcul de l’EBE normatif.

Délais de paiement et besoin en fonds de roulement

Médiane du secteur en 2024 : 66 jours de délai clients et un besoin en fonds de roulement d’exploitation de 54 jours de chiffre d’affaires (toutes PME : 41 et 61 jours). Un BFR au-dessus de la norme du secteur se négocie : l’acheteur demandera qu’un niveau normal de BFR soit livré avec l’entreprise, ou il le retirera du prix.

Pour aller plus loin

• Céder une entreprise de services B2B
• L'earn-out
• Multiples d'EBITDA par secteur
• Le baromètre 2026 complet, avec les 18 secteurs

Codes NAF retenus : 62, 63. Données : comptes annuels publics (INPI, traitement DNUM) et Sirene (Insee), calcul Capital Stack. Méthode et limites.